Винокуров Е., Левенков А., Васильев Г. (2020) Глобальная сеть финансовой безопасности в Евразии: доступность источников стабилизационного финансирования в Армении, Беларуси, Кыргызстане и Таджикистане. Рабочий документ ЕФСР 2020/2, июнь.
В новом рабочем документе ЕФСР оценена доступность имеющихся источников и объемы предоставленного антикризисного финансирования для Армении, Беларуси, Кыргызстана и Таджикистана. В период с 2009 по 2019 год указанные страны использовали широкий спектр инструментов и источников стабилизационного финансирования. При этом своп-соглашения в рассматриваемых странах использовались преимущественно для обслуживания внешнеторгового оборота и не выполняли стабилизирующую функцию как классический элемент Глобальной сети финансовой безопасности (ГСФБ). Общий объем предоставленного стабилизационного финансирования за период 2009–2019 годов в разрезе четырех стран составил не менее 16 млрд долл.
Авторы предлагают расширительную трактовку ГСФБ (традиционно понимаемые как совокупность таких инструментов и институтов, как международные резервы, своп-соглашения, региональные финансовые механизмы и МВФ) за счет поддержки оказывающих антикризисную поддержку многосторонних банков развития и межгосударственной финансовой помощи.
У Армении, наряду с наиболее масштабной поддержкой МВФ весомую долю составило финансирование, полученное от ЕФСР, многосторонних банков развития и России. У Кыргызстана крупнейшими источниками стабилизационного финансирования были МВФ и двусторонняя финансовая помощь России. В Таджикистане поддержка предоставлялась со стороны ЕФСР, МВФ и многосторонних банков развития. В Беларуси среди источников финансирования были наиболее выражены МВФ (2009), ЕФСР и двусторонние кредиты от России.
Четко видна цикличность стабилизационного финансирования в привязке к кризисам. Это год кризиса и непосредственно следующий за ним года, а именно 2009-10 и 2015-16.
COVID-кризис очевидно приведет к очередной волне антикризисного финансирования. Сначала, в 2020 году, на повестке дня стоит экстренное финансирование, целью которого является купирование кризисных явлений, поддержка бюджета и платежного баланса, выполнение социальных обязательств и дополнительные вливания в сектор здравоохранения. В 2021 году можно будет ожидать стабилизационных программ с более долгосрочным и структурным эффектом.
В рабочем документе была подсчитана доступность источников стабилизационного финансирования для Армении, Беларуси, Кыргызской Республики и Таджикистана в рамках трех подходов (таблица). В рамках первого подхода суммируются все доступные источники стабилизационного финансирования. Однако большее практическое значение имеют результаты, полученные с помощью двух других подходов, а именно: со снижением резервов на 25% в абсолютном выражении и без учета резервов (так как существенное сокращение резервов является экстремальным сценарием, который может привести к кризису платежного баланса). Ниже приведена сводная таблица (в ней фактически не учитываются данные по двусторонней поддержке, что делает финальную оценку консервативной - по нижнему порогу).
При расчете доступности приводится анализ таких качественных аспектов как координация доноров, степень обусловленности финансирования, различные сроки и другие особенности инструментов финансирования. Авторы обращают внимание на ограниченность публичного доступа к информации, в частности, по двустороннему финансированию и использованию своп-соглашений.
Таблица. Аналитическая оценка доступности источников стабилизационного финансирования по странам, в млрд долл. (в скобках в % к ВВП), на 31.12.2019
Вы также можете ознакомиться с докладом на официальном сайте ЕФСР.
