Главная Мировая экономика и управление Выступление «Каким будет следующий экономический кризис?»

Выступление «Каким будет следующий экономический кризис?»

Главный экономист ЕФСР выступил на пленарной панели Конференции ВШЭ по мировой экономике «Каким будет следующий экономический кризис?»

28 Ноября 2019

В выступлении на VII ежегодной конференции ВШЭ по мировой экономике главный экономист ЕФСР Евгений Винокуров представил свое видение перспектив развития глобальной экономики и задач макроэкономического сообщества.

ЕФСР является региональным финансовым институтом, включающим шесть стран-участниц. Общий объем портфеля составляет $5.3 млрд. Эти средства предоставлены странам в рамках 15 кредитов и грантов, направленных на макроэкономическую стабилизацию и развитие. Реализация подобных задач позволила ЕФСР стать важной частью глобальной сети финансовой безопасности.

Одной из важнейших аналитических функций ЕФСР является анализ экономического развития государств-заемщиков. Особенная роль в этой работе отводится оценке влияния шоков на долговую и фискальную устойчивость стран. Как отмечает главный экономист, основная задача аналитиков ЕФСР состоит в проведении стресс-тестирования и постоянном информировании стран-участниц о возможных глобальных, региональных и внутренних рисках, а также способах их нивелирования.

Такой подход особенно важен в сложившихся условиях неопределенности, когда рост мировой экономики на протяжении последних месяцев постепенно замедляется. Несмотря на ожидания восстановления, целый набор негативных факторов способствует более пессимистичной экономической реальности. К ним можно отнести межстрановое торговое и геополитическое противостояние, неопределенность, связанную со слабой экономической активностью в ЕС, в особенности в Германии и ситуацией вокруг Brexit. Особенно уязвимо в этом контексте выглядит торговля, замедлившаяся в 1П2019 г. до 1% г/г, что стало минимальным ростом с периода 2012 г. Такая слабая динамика – особенно плохой знак, учитывая роль торговли в экономическом росте прошлых периодов. Именно благодаря эффективному перераспределению глобальных цепочек стоимости и международному разделению труда удавалось сохранять относительно высокий экономический рост.

Нарастание долгов в мире также вызывает серьезные опасения. За ростом публичного долга может стоять развитие инфраструктуры с целью стимулирования экономического роста. Но есть и «темная сторона» долга, на которой главный экономист ЕФСР акцентировал внимание. Общая долговая нагрузка в мире на сегодняшний день уже превысила 230% ВВП. Сохранение такой динамики на фоне высокой экономической волатильности ведет к росту уязвимости стран. В подобных условиях любой макроэкономический шок может привести к скатыванию страны в затяжной экономический кризис. Дополнительная проблема связана с высоким уровнем задолженности в частном секторе. По итогам последних десяти лет именно рост частных обязательств стал основным драйвером аккумуляции долга. Стоит отметить, что наращивание обязательств частным сектором было связано с решением множества задач и далеко не всегда они предполагали инвестиционную направленность. В результате рост долга может представлять еще большую угрозу, учитывая слабость экономического роста, поддерживаемого не инвестиционным, а исключительно потребительским спросом.

В условиях высокого уровня долга и ухудшения экономического роста очевидным вопросом становится характер этого замедления. Связан ли он со структурными изменениями или продолжительным циклическим шоком? Большинство центральных банков исходят из предположения о циклическом характере замедления экономики, что заставляет их проводить более мягкую монетарную политику. Результатом такой политики может стать среднесрочное состояние мировой экономики, которое можно описать как низкие ставки, низкая инфляция и низкий рост. Учитывая устойчивость шока, базовый сценарий прогноза команды аналитиков ЕФСР предполагает, что в ближайшее время экономика продолжит развиваться именно в рамках этого сценария Монетарная политика, как ожидается, будет оставаться мягкой. Скорее всего, крупнейшими экономиками будет подключен и фискальный стимул. Тем не менее, стоит учитывать бюджетные возможности стран – в большинстве они остаются ограниченными.

Растущая экономическая неопределённость заставляет аналитиков все более активно формировать и обсуждать различные альтернативные сценарии развития мировой экономики. По мнению Евгения Винокурова, «Макроэкономисты во всем мире прикладывают массу усилий к разработке и обсуждению базового сценария, тогда как стресс-тестированию уделяется неоправданно мало внимания. Безусловно, сбалансированный и проработанный базовый сценарий просто необходим, но он обязательно должен сопровождаться различными вариантами стресс-тестирования. Это позволит оценить чувствительность экономики к различным типам и размерам внутренних и внешних шоков».

Публикации ЕФСР размещены по ссылке.

Подпишитесь на мою рассылку:
Отправляя эту формы, вы соглашаетесь с политикой конфиденциальности.
arrow-up