В настоящее время в США обсуждается двухкомпонентный план, предполагающий очередные гигантские бюджетные вливания в экономику. В США производится четверть номинального мирового ВВП, а трансмиссионные каналы из американской экономики в мировую очень сильны. Так, увеличение темпов роста экономики США на 1 п.п. ведет к увеличению темпов роста в остальном мире на 0,7 п.п. Но не менее эффективно передаются и системные риски, чему свидетельством является история мирового финансового кризиса 2008 года. Состояние американской экономики, ее развитие и структурная трансформация в значительной степени определяют экономической развитие других государств. Реализация планов Дж. Байдена может не только структурно изменить вектор развития американской экономики и общества, но и существенно повлиять на мировую экономику в целом, – считает главный экономист ЕАБР и ЕФСР Евгений Винокуров. Именно поэтому государствам ЕАЭС важно сформировать понимание того, какие выгоды и риски может иметь реализация плана Дж. Байдена. Эксперт поделился своим мнением в эфире РБК, а также в авторской статье в «Российской газете». Ниже полная версия аналитического материала.
Что из себя представляет повестка Дж. Байдена? Президент США активно продвигает повестку структурной трансформации американской экономики – повестку «Build Back Better». До конца сентября в США планируется утверждение дополнительных $4,5 трлн расходов бюджета – около 20% годового ВВП страны, который на конец года оценивается в $23 трлн. Значительное увеличение трат связано с реализацией в ближайшие 10 лет повестки Дж. Байдена по улучшению инфраструктуры.
В пакете на $4,5 трлн фактически объединены ключевые инициативы Дж. Байдена, которые были озвучены еще в апреле-мае текущего года. Это «The American Jobs Plan», который изначально предполагал финансирование инфраструктуры, и «The American Families Plan» – инвестиции в человеческий капитал. В итоговой версии законопроекта общая сумма инвестиций состоит из:
Почему это важно для американской экономики? Целью инициативы является фактически структурная
перестройка экономики под текущие вызовы. Долгосрочные приоритеты включают
развитие зеленой экономики, увеличение конкурентоспособности, создание рабочих
мест, повышение квалификации рабочей силы и снижение неравенства.
Кто заплатит?
Вполне закономерным становится вопрос о макроэкономических последствиях для США и мировых рынков от таких масштабных денежных вливаний.В целом повестка Дж. Байдена представляет собой долгосрочные инвестиции в инфраструктуру (физическую и человеческий капитал). По сути, их реализация станет структурным преобразованием экономики. Эффекты от реализации будут проявляться в долгосрочной перспективе и, по нашей оценке, приведут к повышению потенциальных темпов роста американской экономики с 1,8% до 2%.
Столь масштабное бюджетное стимулирование всегда несет риски дополнительного инфляционного давления. Многое будет зависеть от согласованности действий фискальных и монетарных властей и эффективности использования средств. Однако нельзя исключать возможность повышения средних темпов инфляции на постоянной основе в 2020-х годах. Не исключено, что ситуация структурно меняется, и инфляция в США в течение текущего десятилетия будет устойчиво выше значений 2010-х гг. Возможен коридор 2–4%. Это то, что было нормой до глобального финансового кризиса. Так, в США средний уровень инфляции в 2000-х годах составлял 2,6%, а в 1990-х – 3% (сравните с 1,8% в среднем за 2010-е годы).
В отраслевом разрезе в рамках реализации повестки большой потенциал развития видится в таких направлениях как чистая энергия, медицина, биотехнологии, образование, аккумуляторные технологии, компьютерные чипы. Значительную поддержку могут получить американские строительные компании, работающие как в жилищном строительстве, так и, даже в большей степени, в промышленном и инфраструктурном строительстве.
Для мировой экономики реализация повестки Дж. Байдена, с одной стороны, позитивна, так как расширяется внешний спрос на товары и услуги. Как уже упомянуто, Всемирный банк дает оценку, что увеличение роста экономики США на 1 п.п. ведет к увеличению роста в остальном мире на 0,7 п.п. С другой стороны, такие масштабные вливания могут подогреть цены на отдельные сырьевые товары, например, стройматериалы и металлы. А это чревато инфляционными последствиями, в первую очередь, для развивающихся рынков.
Какие последствия для России, Казахстана и других стран ЕАЭС? Влияние масштабных инвестиций в американскую экономику на страны ЕАЭС может быть реализовано по нескольким каналам.
Итак, подбив дебет-кредит, каково будет влияние реализации планов Байдена на экономики нашего региона? В мировой экономике практически никогда не удается дать простой ответ на комплексный вопрос – слишком разнообразны и сложны трансмиссионные каналы, слишком велико количество различных допущений. И все же, рискуя навлечь на себя обвинения в упрощении анализа, скажу, что российская и казахстанская экономики, а через них и другие экономики евразийского региона, в целом выступают бенефициарами плана Байдена в среднесрочной перспективе (первая половина 2020-х). Основным фактором здесь выступает хорошая ценовая конъюнктура экспорта. В долгосрочной же перспективе вектор разворачивается: постепенно (возможно, к концу 2020-х годов) переход к зеленой экономике и замещение невозобновляемых источников энергии возобновляемыми снижает спрос на российский и казахстанский экспорт.