Новая концепция международных резервов: безопасность, диверсификация, неортодоксальные подходы

Винокуров Е. Ю., Гричик М. В. (2022) Новая концепция международных резервов: безопасность, диверсификация, неортодоксальные подходы. Вопросы экономики. 12:24-43. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2022-12-24-43

Опубликована научная статья «Новая концепция международных резервов: безопасность, диверсификация, неортодоксальные подходы» Евгения Винокурова и Марины Гричик в журнале «Вопросы экономики». Цель статьи – формирование системы принципов, на основе которых в текущих обстоятельствах возможна эволюция подходов к международным резервным активам, а также рассмотрение максимально широкой палитры возможных решений по их диверсификации.

Авторы полагают, что одним из базовых принципов, вероятно, станет безопасность резервов, которая будет обеспечиваться за счет диверсификации инструментов, управления резервами несколькими операторами и фрагментации функций резервов между различными инструментами. Сложившаяся в итоге система будет характеризоваться волатильностью, большей сложностью управления и более высокими издержками. 

Также в статье рассмотрены возможные варианты решений, которые могут заменить резервы в традиционных резервных валютах, – от компромиссных до откровенно неортодоксальных. Их можно разделить на три блока в соответствии с их новизной: (a) расширение использования существующих инструментов – вложения в золото, юани, валюты дружественных стран, расширение сети своп-линий и инструментария суверенных фондов; (b) внедрение новых инструментов для выполнения функций МРА – физическое накопление ресурсов, частных криптовалют, эмиссия стейблкоинов центральными банками, увеличение капитала региональных финансовых механизмов, (с) изменение парадигмы – в рамках энергетического стандарта, создание синтетической международной валюты, либо формирование макроэкономической парадигмы при отсутствии МРА. По каждому потенциальному решению/инструменту приводятся преимущества и недостатки.

Авторы не предлагают выбор в пользу того или иного варианта, оставляя это для научной и прикладной дискуссии.

Статья имеет следующую структуру. 1 раздел представляет собой введение. Во 2 разделе проводится анализ литературы по возможностям изменения структуры резервных активов. Далее, в разделе 3, проводится характеристика состояния МРА на современном этапе. В разделе 4 формулируются принципы новой системы управления резервами и ее основные характеристики. В 5 разделе рассматриваются возможные решения, которые могут заменить использование традиционных резервных валют. В завершение представляется обзор действий стран по изменению подходов к управлению МРА.

Ключевые слова: международные резервные активы, международные резервы, МВФ, макроэкономическая стабильность, глобальная сеть финансовой безопасности, резервные валюты.

JEL: F02, F32, F33, F42, G15, H63.