Vinokurov E., Grichik M., Tsukarev T. (2022) New approaches to international reserves: the lack of credibility in reserve currencies. Russian Journal of Economics 8(4): 315-332. https://doi.org/10.32609/j.ruje.8.98242
Опубликована научная статья «New approaches to international reserves: The lack of credibility in reserve currencies» Евгения Винокурова, Марины Гричик и Тараса Цукарева в международном журнале «Russian Journal of Economics». Цель статьи – рассмотрение максимально широкой палитры возможных решений по диверсификации международных резервов. Вопрос анализируется с перспективы Шанхайской организации сотрудничества (ШОС) как площадки, на которой данная тема открыто обсуждается.
В статье подробно рассмотрены возможные варианты решений, которые могут заменить резервы в традиционных резервных валютах, – от компромиссных до откровенно неортодоксальных. Их можно разделить на три блока в соответствии с новизной: (a) расширение использования существующих инструментов – вложения в золото, юани, валюты дружественных стран, расширение сети своп-линий и инструментария суверенных фондов; (b) внедрение новых инструментов для выполнения функций МРА – физическое накопление ресурсов, частных криптовалют, эмиссия стейблкоинов центральными банками, увеличение капитала региональных финансовых механизмов, (с) изменение парадигмы – в рамках энергетического стандарта, создание синтетической международной валюты, либо формирование макроэкономической парадигмы при отсутствии МРА. По каждому потенциальному решению/инструменту приводятся преимущества и недостатки.
Авторы предполагают, что заинтересованность в диверсификации резервов могут проявить страны ШОС. Расчеты показывают, что объем резервов в странах ШОС является не только достаточным, но кратно превосходит размер потенциальных шоков. При этом их накопление формирует финансовые потери для стран, выпускающий долг на рыночных условиях.
Статья имеет следующую структуру. Во введении обосновывается актуальность исследования и приводится краткий обзор литературы по возможным направлениям диверсификации резервов. Раздел 2 раскрывает источники данных, использованную методологию по проведению стресс-тестов уровня резервов в странах ШОС и оценке издержек их хранения. В разделе 3 подробно представлены двенадцать возможных решений, которые могут заменить использование традиционных резервных валют. В завершение представляется обзор действий стран по изменению подходов к управлению МРА.
Ключевые слова: международные резервные активы, международные резервы, резервные валюты, своп-линии, макроэкономическая сбалансированность, Шанхайская Организация Сотрудничества
JEL: F02, F32, F33, F42, G15, H63.
Статья доступна на английском языке здесь.
